Die heutige FOMC-Sitzung wird sich auf die Aussichten für die Geldpolitik konzentrieren. Die Zentralbank verlässt sich bei der Festsetzung der Zinssätze nicht mehr auf die „keynesianische“ Sichtweise von Angebot und Nachfrage. Auch das Inflationsziel verliert an Bedeutung.
Die Geldpolitik ist unter dem neuen FOMC viel flexibler geworden. Es steht nicht mehr unter der Kontrolle der Vorsitzenden Janet Yellen, sondern eines Ausschusses von sieben Personen.
Natürlich könnten Sie denken, dass Geldmarktfonds eine Rolle bei der Bestimmung der Zinssätze spielen werden. Dies bedeutet jedoch nicht, dass sie machtlos sind – Sie müssen eine eigene Rendite erzielen und Zinsschwankungen müssen berücksichtigt werden.
Die Unternehmensgewinne können nur steigen, wenn sie schneller steigen als die Wirtschaft. Diejenigen, die vorhersagen, dass der FOMC in den kommenden Monaten oder Jahren rückgängig machen wird, sollten vorsichtig sein, was sie sich wünschen.
Janet Yellen scheint nicht viel Vertrauen in diese Vorhersagen zu haben. Sie geht davon aus, dass der Dollar in den kommenden Monaten aufblühen wird.
Das liegt daran, dass die Gewinnmargen steigen, die Zahl der geschaffenen Arbeitsplätze steigt und die Federal Reserve mehr Bilanz zur Deckung des Haushaltsdefizits verwendet. Das hängt jedoch davon ab, ob die Wirtschaft schneller wächst oder nicht. Wenn sich die Erholung nur langsam vollzieht, werden die Gewinne natürlich beeinträchtigt.
Vielleicht wird die Fed schließlich doch die richtige Richtung einschlagen und infolgedessen einen höheren Renditeaufschlag zwischen der Rendite für lange US-Staatsanleihen und der Rendite für kurze US-Staatsanleihen erzielen. Die Renditeverteilung ist auch ein Grund dafür, dass die Renditen sehr niedrig sind und dass so viele langfristige US-Anleihen weniger renditen als früher.
Die Kapitalkosten sind ein weiterer wichtiger Faktor. Es gibt keinen Grund, warum die Anlagerenditen nicht viel schneller wachsen sollten als die Inflationsrate. Das kann aber nur passieren, wenn das Unternehmen profitabel ist.
Das Steuerkennzeichen ist jedoch sehr komplex und kann jederzeit von einer IRS-Steuerprüfung erfasst werden. Dann gibt es immer die Probleme mit Regierungsverträgen und Eigentum. Die Geld- und Kreditmärkte können sich in Eile in beide Richtungen bewegen, und wenn die Politik nicht klug genug ist, sich an die aktuellen Bedingungen anzupassen, kann sie große Verluste erleiden.
Auf der anderen Seite kann der jüngste Schritt der US-Notenbank, ihre politischen Entscheidungen nicht einer öffentlichen Kontrolle zu unterziehen, der Funke sein, der den US-Dollar zum Aufblühen bringt. Bevor dies geschieht, werden die USA nicht mehr die Reservewährung der Welt sein, sondern ein „Nettoimporteur“. Wenn die Fed glaubt, dass dies zu einem echten US-Exportboom führen wird, könnten sie ihren Weg finden.
Sobald der US-Dollar in eine positive Richtung blüht und an Wert gewinnt, wird die Welt um ihre Exporte in die USA kämpfen müssen. Genau wie in den 1920er Jahren werden viele Länder US-amerikanische Waren und Dienstleistungen importieren müssen, um nicht bankrott zu gehen.